Maaaring magmukhang mura ang isang stock dahil mababa ang presyo nito o mas mababa ang valuation ratios nito kumpara sa ibang companies. Pero maaari ring senyales ang mababang valuation ng mahihinang earnings, mataas na debt, bumababang growth, o malalaking business risks. Ang goal ay hindi lang hanapin ang pinakamababang numero. Mahalaga ring maintindihan kung ano ang binabayaran ng investors at kung bakit ganoon ang valuation ng stock.
Filipino translation · English is the original StockBayan guide.
Price is not the same as value
Ano ba talaga ang ibig sabihin ng “mura”?
Hindi nagiging mura ang isang stock dahil lang mababa ang share price nito.
Maaaring mas mahal ang isang ₱2 na share kaysa sa isang ₱1,000 na share kapag isinasaalang-alang ang earnings, assets, debt, growth, at bilang ng outstanding shares ng kumpanya.
Sa investing, karaniwang ibig sabihin ng “mura” ay mababa ang market price kumpara sa value o financial performance ng negosyo.
Maaaring kasama sa paghahambing na ito ang:
- Earnings
- Book value
- Cash flow
- Dividends
- Growth
- Debt
- Business quality
- Risks
Walang iisang ratio na makapagpapatunay na undervalued ang isang stock.
Share price at market capitalization
Ipinapakita ng share price ang presyo ng isang share. Hindi nito sinasabi ang kabuuang value na ibinibigay ng market sa kumpanya.
Market capitalization = Share price × Outstanding shares
Simple example
Ang Company A ay may share price na ₱10 at 10 billion outstanding shares.
Market capitalization: ₱100 billion
Ang Company B ay may share price na ₱500 at 100 million outstanding shares.
Market capitalization: ₱50 billion
Mas mataas ang share price ng Company B, pero mas mababa ang kabuuang market value nito.
Ganito kung bakit hindi dapat ikumpara ng investors ang mga kumpanya gamit ang share price lang.
Unawain ang P/E ratio
Ikinukumpara ng price-to-earnings ratio, o P/E ratio, ang share price sa earnings per share.
P/E ratio = Share price ÷ Earnings per share
Simple na halimbawa
- Share price: ₱30
- Annual earnings per share: ₱3
P/E ratio: ₱30 ÷ ₱3 = 10
Ibig sabihin, humigit-kumulang ₱10 ang binabayaran ng investors para sa bawat ₱1 ng annual earnings na kinakatawan ng isang share.
Maaaring magpahiwatig ang mas mababang P/E ng mas mababang valuation, pero maaari rin itong sumalamin sa mas mababang inaasahang growth o mas mataas na risk.
Kapag puwedeng makapanlinlang ang P/E ratio
Useful ang P/E, pero may mahahalagang limitations ito.
- Ang kumpanyang may negative earnings ay walang meaningful na normal P/E ratio.
- Ang one-time gain ay puwedeng magmukhang unusually high ang earnings at unusually low ang P/E.
- Ang cyclical company ay puwedeng magmukhang pinakamura kapag pansamantalang malapit sa peak ang earnings nito.
- Karaniwang nagta-trade ang iba't ibang industries sa magkakaibang valuation levels.
- Ang mababang P/E ay puwedeng sumasalamin sa inaasahang pagbaba, weak governance, mataas na debt, o iba pang risks.
- Maaaring hindi kumatawan ang past earnings sa future earnings.
Palaging tingnan kung ang earnings na ginamit sa calculation ay galing sa normal at recurring operations.
Trailing at forward P/E
Maaaring kalkulahin ang P/E ratio gamit ang iba't ibang earnings figures.
Trailing P/E
Gumagamit ng earnings na nai-report na, kadalasan ay para sa pinakahuling labindalawang buwan.
Forward P/E
Gumagamit ng tinatayang future earnings.
Ang Trailing P/E ay nakabatay sa aktuwal na nai-report na results, pero maaaring hindi na nito kinakatawan ang kasalukuyang kondisyon.
Maaaring mas relevant ang Forward P/E sa future performance, pero nakadepende ito sa forecasts na maaaring magkamali.
Kapag nagko-compare ng P/E ratios, i-verify na pareho ang uri ng earnings period na ginagamit.
Unawain ang price-to-book ratio
Ikinukumpara ng price-to-book ratio, o P/B ratio, ang share price sa book value per share.
P/B ratio = Share price ÷ Book value per share
Ang book value ay, sa pangkalahatan, ang accounting value na natitira para sa shareholders matapos ibawas ang liabilities sa assets.
Simple example
- Share price: ₱24
- Book value per share: ₱20
P/B ratio: 1.2
Ang market price ay 1.2 times ng naiulat na book value per share.
Maaaring maging useful ang P/B para sa mga bangko, property companies, at iba pang asset-heavy na negosyo. Maaaring hindi ito gaanong useful para sa mga kumpanyang ang value ay pangunahing nagmumula sa brands, software, customer relationships, o intellectual property.
Hindi awtomatikong bargain ang below book value
Maaaring dapat pagtuunan ng pansin ang isang kumpanyang nagta-trade below book value, pero maaaring may dahilan ang discount nito.
Kabilang sa mga posibleng concern ang:
- Mga asset na mababa ang returns
- Mga property o investment na naka-record sa halagang mas mataas kaysa sa realistic na value ng mga ito
- Malalaking receivables na posibleng hindi makolekta
- Inventory na maaaring mahirap ibenta
- Malalaking liabilities
- Patuloy na losses
- Mga governance concern
- Mga asset na mahirap i-convert sa cash
Ang book value ay isang accounting measure. Hindi nito ginagarantiya na matatanggap ng shareholders ang parehong halaga kung ibebenta ng kumpanya ang mga asset nito.
Gamitin nang maingat ang dividend yield
Ikinukumpara ng dividend yield ang annual dividends per share sa kasalukuyang share price.
Dividend yield = Annual dividend per share ÷ Share price
Simple na halimbawa
- Annual dividend per share: ₱2
- Share price: ₱40
Dividend yield: 5%
Maaaring magpahiwatig ang mataas na yield ng magandang income opportunity, pero maaari rin itong mangahulugan na:
- Bumagsak nang malaki ang share price
- May kasamang special payment ang dividend
- Inaasahan ng market na babawasan ang dividend
- Nanghihina ang profit o cash flow
Gamitin ang dividend guide para suriin kung sustainable ang payment at alamin ang mahahalagang petsa.
Isaalang-alang ang earnings growth
Dapat suriin ang valuation ratio kasama ng direksiyon at kalidad ng earnings.
Maaaring mas attractive ang isang kumpanyang may P/E na 20 kaysa sa kumpanyang may P/E na 8 kung ang unang kumpanya ay patuloy at maaasahang lumalaki, habang bumababa naman ang earnings ng pangalawang kumpanya.
Itanong:
- Lumalaki ba ang revenue at earnings?
- Recurring ba ang growth o dulot lang ng one-time gain?
- Lumalaki rin ba ang earnings per share, hindi lang ang total profit?
- Sinusuportahan ba ng operating cash flow ang growth?
- Nag-i-issue ba ang kumpanya ng karagdagang shares?
- Makapagpapatuloy ba sa paglago ang kumpanya nang hindi kumukuha ng labis na debt?
Huwag magbayad para sa inaasahang growth nang hindi isinasaalang-alang kung kaya ba talaga itong maihatid ng kumpanya.
Suriin ang kalidad ng earnings per share
Ang earnings per share, o EPS, ay madalas gamitin sa pagkalkula ng P/E.
Maaaring tumaas ang EPS dahil:
- Mas malaki ang kinita ng kumpanya mula sa normal nitong operations
- Tumaas ang net income dahil sa isang one-time gain
- Bumaba ang bilang ng outstanding shares
- Nagbago ang accounting o tax items
Maaaring mas mabagal ang paglago ng EPS kaysa sa kabuuang profit kapag nag-issue ang kumpanya ng karagdagang shares.
Simple example
- Ang total profit ay tumaas ng 10%
- Ang outstanding shares ay tumaas ng 20%
- Bumaba ang EPS
Shares ang pagmamay-ari ng investors, kaya kadalasan ay mas kapaki-pakinabang ang per-share results kaysa sa kabuuang paglago ng kumpanya lamang.
Suriin kung nagge-generate ng cash ang earnings
Mas hindi kapanipaniwala ang mababang P/E kapag paulit-ulit na hindi nagiging operating cash flow ang reported earnings.
Ihambing ang:
- Net income
- Operating cash flow
- Receivables
- Inventory
- Capital expenditure
Simple example
- Net income: ₱1 billion
- Operating cash flow: ₱150 million
Nag-report ang kumpanya ng malaking profit, pero mas kaunting cash ang pumasok sa business.
Maaaring may makatwirang paliwanag, tulad ng seasonality o pansamantalang pagbabago sa working capital. Pero kung paulit-ulit na mahina ang cash conversion, kailangan itong imbestigahan nang mas mabuti.
Hindi awtomatikong valuable earnings ang murang earnings kung hindi ito nagpo-produce ng cash.
Intindihin ang free cash flow
Ang free cash flow ay isang praktikal na paraan para tingnan ang cash na natitira matapos pondohan ng kumpanya ang kinakailangang capital spending.
Ang simpleng bersyon nito ay:
Free cash flow = Operating cash flow − Capital expenditure
Maaaring gamitin ang free cash flow para sa:
- Pagbabayad ng utang
- Dividends
- Share buybacks
- Acquisitions
- Dagdag na investment
Hindi pare-pareho ang lahat ng capital expenditure. May ilan na nagpapanatili sa kasalukuyang operations, habang ang iba ay sumusuporta sa future growth.
Hindi awtomatikong masama ang isang period na negative ang free cash flow kapag nag-i-invest ang kumpanya sa mga proyektong may halaga. Mahalaga ang purpose, funding, at inaasahang return ng spending.
Huwag balewalain ang debt
Maaaring mukhang mura ang isang kumpanya dahil malaki ang financial risk na inaako ng mga shareholder.
Suriin ang:
- Total debt
- Cash balance
- Short-term debt
- Interest expense
- Operating cash flow
- Mga petsa ng debt maturity
- Loan conditions
Ang kumpanyang may mababang P/E pero mataas ang debt ay maaaring mas vulnerable kapag tumaas ang interest rates, bumaba ang earnings, o kailangan nang i-refinance ang mga loan.
Dapat ding suriin ang debt batay sa industry. Magkakaiba ang financial structures ng mga bangko, utilities, property companies, at asset-light businesses.
Isaalang-alang ang return on equity
Ang return on equity, o ROE, ay naghahambing ng profit at shareholders' equity.
ROE = Net income ÷ Average shareholders' equity
Ipinapakita nito kung gaano kaepektibong ginagamit ng isang company ang capital ng shareholders para makabuo ng profit.
Simple example
- Net income: ₱1 billion
- Average shareholders' equity: ₱10 billion
ROE: 10%
Ang isang company na nagta-trade malapit sa book value habang nakakagawa ng strong at sustainable returns ay maaaring magkaroon ng ibang valuation kumpara sa isang company na mahina ang returns sa assets nito.
Maaari ring tumaas ang mataas na ROE dahil sa malaking utang o hindi pangkaraniwang mababang equity, kaya hindi ito dapat gamitin nang mag-isa.
Ikumpara ang magkakatulad na kumpanya
Pinakamahusay gamitin ang valuation ratios kapag nagkukumpara ng mga negosyong magkahawig ang economics.
Iwasang direktang ikumpara ang:
- Isang bangko sa isang property developer
- Isang regulated utility sa isang retailer
- Isang mature na kumpanyang nagbibigay ng dividend sa isang mabilis lumaking negosyo
- Isang asset-heavy na manufacturer sa isang software company
Ikumpara ang mga kumpanyang may:
- Pareho o magkahawig na sector
- Magkahawig na business models
- Magkahawig na growth rates
- Magkahawig na debt levels
- Magkahawig na profitability
- Magkahawig na risk
Hindi awtomatikong pinakamagandang comparison ang kumpanyang may pinakamababang P/E sa buong market.
Ihambing ang kumpanya sa sarili nitong history
Maaaring dapat bigyang-pansin ang kumpanyang nagta-trade sa mas mababa sa karaniwang historical valuation nito.
Gayunpaman, maaaring nagbago na ang negosyo.
Itanong:
- Mas mahina ba ang earnings kumpara noon?
- Bumagal ba ang growth?
- Mas mataas ba ang debt?
- Tumaas ba ang bilang ng outstanding shares?
- Naging mas competitive ba ang industry?
- Nagbago ba ang regulations o economic conditions?
- Hindi ba karaniwang mataas ang dating valuation?
Ang mas mababang historical valuation ay maaaring kumatawan sa isang opportunity, o maaaring sumasalamin ito sa tunay na paglala ng business quality.
Mag-ingat sa cyclical companies
Maaaring makaranas ng malalaking pagbabago sa revenue at profit ang cyclical companies kapag nagbabago ang commodity prices, construction activity, interest rates, shipping demand, o economic conditions.
Maaaring magmukhang napakababa ng P/E ng isang cyclical company kapag pansamantalang malapit sa pinakamataas na level ang earnings nito.
Kung hihina ang mga kondisyon, maaaring bumaba ang earnings at mawala ang mukhang mababang valuation.
Para sa cyclical businesses, suriin ang:
- Earnings sa ilang taon
- Margins sa iba't ibang bahagi ng cycle
- Debt
- Cash na nalilikha sa mga panahong malakas ang negosyo
- Kung paano naghahanda ang management para sa mga panahong mahina ang negosyo
Huwag ipagpalagay na magpapatuloy nang walang hanggan ang pinakahuling strong quarter.
Unawain ang value traps
Ang value trap ay isang stock na mukhang mura pero nananatiling mura o lalo pang bumababa ang presyo dahil patuloy na lumalala ang kalagayan ng negosyo.
Maaaring kabilang sa mga warning sign ang:
- Bumababa na revenue
- Paulit-ulit na pagbaba ng profit
- Mahina ang operating cash flow
- Tumataas na utang
- Pagbawas sa dividend
- Pagkawala ng mahahalagang customers
- Malaking share dilution
- Mga concern sa governance
- Obsolete na mga produkto o assets
- Pansamantalang earnings na itinuturing na normal
Kapaki-pakinabang lamang ang mababang valuation kung kayang mag-stabilize, mag-improve, o patuloy na lumikha ng value ang negosyo para sa shareholders.
Mahalaga pa rin ang quality ng business
Maaaring magkaiba ang valuation na nararapat sa dalawang kumpanyang magkapareho ang valuation ratios.
Isaalang-alang ang:
- Competitive position
- Quality ng management
- Corporate governance
- Customer concentration
- Recurring revenue
- Pricing power
- Financial strength
- Long-term demand
- Industry risks
Ang isang matatag na business ay hindi awtomatikong magandang investment sa kahit anong presyo. Ang isang mahinang business ay hindi rin awtomatikong attractive dahil mababa ang valuation nito.
Dapat pag-isipan nang magkasama ang price at quality.
Halimbawa: Hindi laging pinakamura ang may pinakamababang ratio
Isipin ang dalawang kathang-isip na kumpanya:
| Metric | Company A | Company B |
|---|---|---|
| Share price | ₱40 | ₱12 |
| P/E ratio | 12 | 6 |
| Earnings growth | 8% | −20% |
| Operating cash flow | Malakas | Mahina |
| Debt | Katamtaman | Mataas |
| Dividend yield | 4% | 9% |
Mukhang mas mura ang Company B dahil mas mababa ang share price at P/E nito, at mas mataas ang dividend yield.
Gayunpaman, bumababa rin ang earnings ng Company B, mahina ang cash flow nito, at mataas ang debt. Maaaring mahirapan itong ipagpatuloy ang dividend nito.
Mas mataas ang valuation ng Company A, pero lumalaki rin ang earnings nito, mas malakas ang cash flow, at mas mababa ang financial risk.
Hindi pinatutunayan ng halimbawang ito na mas magandang investment ang Company A. Ipinapakita nito kung bakit hindi laging ang may pinakamababang ratio ang pinakamurang negosyo.
Simpleng proseso ng valuation
Maaaring sundin ng beginner ang ganitong pagkakasunod-sunod:
- Unawain kung ano ang ginagawa ng kumpanya.
- Suriin kung stable o lumalaki ang revenue at earnings.
- Alisin ang epekto ng mga malinaw na one-time gains o losses.
- Rebyuhin ang operating cash flow.
- Suriin ang debt at interest expense.
- Rebyuhin ang earnings per share at dilution.
- Kalkulahin o rebyuhin ang P/E, P/B, at dividend yield.
- Ihambing ang kumpanya sa mga katulad na negosyo.
- Ihambing ang valuation sa sariling history ng kumpanya.
- Tukuyin ang mga risk na maaaring nagpapaliwanag kung bakit mababa ang valuation.
Dapat makatulong ang mga ratio na kumpirmahin ang iyong pag-unawa sa negosyo, hindi ito palitan.
Checklist sa stock valuation
- □ Naiintindihan ko ba kung paano kumikita ang kumpanya?
- □ Kumukita ba ang kumpanya?
- □ Recurring ba ang earnings?
- □ Lumalaki ba ang earnings per share?
- □ Sinusuportahan ba ng operating cash flow ang naiulat na profit?
- □ Kaya bang pamahalaan ang debt?
- □ Batay ba ang P/E sa normal na earnings?
- □ Makabuluhan ba ang book value para sa ganitong uri ng negosyo?
- □ Sustainable ba ang dividend?
- □ Paano ikinukumpara ang valuation sa mga katulad na kumpanya?
- □ Paano ito ikinukumpara sa sariling history ng kumpanya?
- □ Anong mga risk ang maaaring magpaliwanag sa mababang valuation?
- □ Maaaring cyclical peak o value trap ba ito?
- □ Na-check ko na ba ang pinakabagong official financial report?
Gawing panimulang punto ang valuation, hindi pinal na hatol
Tinutulungan ng valuation ratios ang investors na magtanong ng mas mahuhusay na tanong. Hindi nagbibigay ang mga ito ng garantisadong sagot.
Maaaring mababa ang P/E ng isang stock dahil hindi ito napapansin, pero maaari ring mababa ang P/E dahil inaasahang bababa ang earnings.
Maaaring maging poor investment ang isang high-quality company kapag masyadong mataas ang presyo nito. Maaari pa ring maging poor investment ang isang mahinang kumpanya kahit mukhang mababa ang ratios.
Tingnan ang price kasama ng earnings quality, cash flow, debt, growth, business quality, at risk.
Hindi ang pinakamababang numero ang dapat hanapin. Ang goal ay maintindihan kung ano ang binabayaran mo.